​#拜耳悦农堂# 产区玉米供应压力持续增加，令玉米价格显著承压。未来产销区的博弈将会升级，这将决定玉米价格的运行区间。阶段走势来看，玉米价格重心下移的格局短期难有改观。12月份以来，玉米期价运行重心稳步下移，自1910元/吨逐渐下行至1880元/吨，与农产品市场中备受资金追捧的油脂凌厉涨势形成鲜明对比。主要是由于当前玉米期价受到国际市场的影响小于国内，供应压力显著增加令玉米期价承压下行。

内外盘价差逐渐收窄

刚刚过去的上周五，中美双方均宣称已就第一阶段经贸协议文本达成一致。具体来看，从美国进口的玉米、小麦、高粱、豆油、椰子油、豆粕、未改性乙醇、苜蓿草、鸡肉粉、DDGS、棉花等农产品，均有望从此次降关税中受益，不会被加征原定于12月15日开始实施的关税。

不过大豆并不在此次被免除加征关税之列，具体还是要看免税进口数量的额度。

随着中美第一阶段的贸易协议的达成，中国暂停原计划于12月15日对美国玉米和高粱等谷物产品继续加征10%关税至35%。市场预期在不久的将来，进口谷物的大门终将打开。一方面美玉米期价上涨抬升进口玉米成本预期，另一方面，国内玉米承压于新粮上市压力继续调整，两方面因素作用下，内外玉米价差开始逐渐收窄，进口利润收缩。截至12月16日，美国玉米到岸完税成本为2228元/吨，乌克兰玉米的到岸完税成本为1688元/吨，即便是美国玉米取消额外关税，到岸成本降低至1802元/吨，价格也高于乌克兰玉米。同期，国内广东蛇口港玉米报价1970元/吨，进口利润为168元/吨。而美国高粱目前的进口完税成本为2267元/吨，取消额外关税后的成本将下降至1841元/吨，进口利润为129元/吨。随着内外盘玉米价差的收窄，进口利润空间被压缩。

新玉米供应压力增加

国家粮食和物资储备局统计数据显示，黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米2209万吨，同比减少582万吨。11月份以来，国内新玉米上市压力不断增加，虽然深加工企业日收购数量提升至2000~5000吨，但玉米价格仍难以摆脱稳中下跌的趋势，黑龙江深加工玉米挂牌收购价1578~1640元/吨，周环比下跌8~51元/吨，地趴粮比重较高;吉林深加工玉米挂牌收购价区间1650~1700元/吨，周环比下调20~40元/吨，较去年同期下跌70~190元/吨，运至港口粮价继续倒挂;辽宁地区烘干塔与农户之间的购销陷入僵持;山东深加工企业玉米主流挂牌价区间为1874~2030元/吨，周环比下降10~44元/吨之间，较去年同期下跌50~110元/吨。

产销区博弈逐渐升级

当前港口玉米报价明显分化，北港玉米价格上涨，南港价格下跌。北方锦州港玉米集港价格为1805~1820元/吨，理论平舱价1855~1870元/吨，周环比提高10元/吨;相比之下，广东港口散船玉米周环比下跌10元/吨，至1980元/吨，与北方港口玉米价格周环比上调形成鲜明对比，北港南下利润被压缩。从产销区的玉米流向来看，东北玉米汽运至山东数量从此前的50万吨下降至20万吨，山东深加工企业对东北玉米的需求较此前有所下降。相对而言，北港南下运往南方港口的玉米数量由此前的20万吨上升至40万吨，主要受到南方饲料企业开始“双节”备货的驱动。未来走势上来看，北方新粮上市压力集中体现和南方销区节前备货将进入博弈阶段，这也将决定节前的玉米价格波动区间，但整体来看玉米价格的重心仍在稳中下移。

深加工效益波动明显

近期，深加工企业加工效益出现明显波动。受到玉米酒精价格稳中有涨的带动，截至第50周，国内玉米酒精企业的利润向好，黑龙江西部生产玉米酒精理论盈利113元/吨;相比之下，玉米淀粉价格局部下跌，玉米蛋白粉、纤维走势强劲，DDGS局部反弹。吉林生产玉米淀粉理论盈利198元/吨，山东企业生产玉米淀粉理论亏损33元/吨。此外，12月19日迎来今年首次政策性粮食定向邀标拍卖，从时间上来看早于常年，通常在春节过后新玉米春播之前。

本次计划拍卖的品种包含玉米22.3万吨。竞价销售底价为1400元/吨，受邀参拍的企业为玉米深加工企业。市场预计这批玉米作为定向拍卖并不会直接流向市场对价格产生影响，但在进口谷物大门即将打开的背景下，政策粮的库存去化和转化途径显得尤为迫切。通过定向拍卖的方式，既可以化解库存压力，同时也不会对市场价格产生进一步的冲击影响，实属两全其美之策。

综上认为，虽然进口大门尚未开启，但在市场预期发酵阶段，内外盘玉米价差已经开始逐渐收窄，这意味着一旦预期兑现，进口利润将被抹平，对国内市场的冲击影响逐渐衰减。产区玉米供应压力持续增加，令玉米价格显著承压。未来产销区的博弈将会升级，这将决定玉米价格的运行区间。阶段走势来看，玉米价格重心下移的格局短期难有改观。

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文章来源：粮油市场报 作者：特约分析师毕慧

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