上周日,万洲国际旗下美国分公司史密斯菲尔德食品公司在一份声明中表示,受疫情的影响,公司将无限期关闭一间猪肉厂,该工厂是美国最大的猪肉工厂之一,占全美猪肉总产量的4%-5%。原本工厂只计划停工三天,然而据雅虎财经报道,该工厂雇佣的3700名员工中,有238名感染了新冠病毒,市长要求工厂至少关闭两周,接下来要等批准后才能重新开放。
公司的CEO在声明中还表示,「这家工厂的关闭,再加上我们整个行业关闭的其他蛋白工厂越来越多,正把我们国家在肉类供应方面推向危险的边缘,如果我们的工厂不运转,就不可能使杂货店保持库存。」(It is impossible to keep our grocery stores stocked if our plants are not running)
由于消息面的冲击过大,万洲国际在今天(4月14日)一度跌超7%,不过最后一直拉升,最后收跌0.77%。
这个工厂的关闭对整个公司的业绩影响如何?去年由于非洲猪瘟的影响,猪肉供给紧张,整个猪肉板块都在风口上起飞,而到四季度以后,全国的生猪产能开始触底反弹,供给逐渐恢复,猪肉股的股价也开始下跌。今年疫情影响下,美国的多家肉类加工巨头如嘉吉、泰森、JBS等也因为少数员工感染新冠病毒而临时停止了部分工厂的运营,在供需矛盾下,美国猪价会不会像中国市场一样在风口上飞?是否利好万洲国际?
1、美国业务占比大,但影响有限
要搞清楚关闭的这家工厂具体对万洲国际的影响如何,首先要看下万洲的业绩情况。万洲国际的主要业务集中在中国及美国两个地区,欧洲略有涉及,但是营收占比还不到10%,这里忽略。根据其2019年年报,全年营收在241.03亿美元(单位下同),其中美国地区业务的营收在131.59亿,占比在54.6%,而中国地区业务的营收为87.56,占比在36.3%。从营收占比上看,公司的业务以美国地区为主;在经营利润上,2019年全年公司经营利润在15.74亿,其中美国地区的经营利润为8.47亿,占比在53.8%,中国地区的经营利润为6.73亿,占比在42.8%。
无论是营收还是经营利润上,美国地区都是主要的地区。而在美国业务中,又主要以肉制品业务为主。在美国地区131.59亿中,肉制品的营收高达78.14亿,占比近60%。而万洲的美国业务布局中,工业基地多达55个。虽然关闭的工厂是美国最大的猪肉工厂之一,占全美猪肉总产量的4%-5%,但是长期来看对公司的整体影响有限。
从公司的业务构成上看,尽管关闭的工厂是美国最大的猪肉工厂之一,但是万洲在美国的工厂基地多达55个,暂时性的关闭对公司的整体影响有限。不过,美国疫情的拐点还未到,截至4月14日,全球累计确诊的新冠肺炎病例达190万例,而美国的的确诊病例高达58万例,情况十分严峻,不排除未来其他工厂受到影响的可能。
由于美国是第二大猪肉生产国及第一大猪肉出口国,疫情影响下,美国的多家肉类加工巨头如嘉吉、泰森、JBS等也因为少数员工感染新冠病毒而临时停止了部分工厂的运营,在供需矛盾下,会不会导致供应链危机?是否利好美国猪肉价格?
2、参考非洲猪瘟的影响,供需矛盾有一定的滞后性
在疫情影响供应链之前,猪价已经在非洲猪瘟的影响下起飞过一次了。
受非洲猪瘟的影响,2019年猪肉的产量明显减少,生猪价格大幅上扬。根据农业部的数据,2019年全年生猪总产量在5.44亿头,同比下降21.6%,猪肉总产量在4260万吨,较去年同比减少21.3%,生猪及能繁衍的母猪存栏数量同比数据一直在下降,到10月份两者的降幅分别为41.4%和37.8%。由于供给端的产量剧烈减少,生猪的价格屡创历史新高,甚至在去年10月超过了40元的峰值,农业部的数据显示,2019年全年平均生猪价格为每公斤人民币21.2元,比2018年大幅提高63.3%。
不过,供需矛盾反应在价格上有一定的滞后性。中国国内发现首例非洲猪瘟在2018年,供需的矛盾并没有马上凸显,到2018年四季度,猪肉大幅减产,而价格也没有明显上涨,而是小幅上扬,直到2019年,猪价开始起飞。
美国农业部的数据显示,由于中国加大了猪肉进口,美国猪肉及副产品的出口量在2019年提升了9.5%,全年对中国的出口是2018年的2.9倍。与此同时,由于美国出栏量的提升,美国猪肉产量有所上升,同比增加5.0%。需求大于供给,在价格上也会有所反应,美国农业部公布的2019年平均猪肉价格上涨了2.6%。
由于此前美国并未受到非洲猪瘟的影响,甚至因为中国发生非洲猪瘟,美国的出口量增加,在猪肉供给增加的情况下,猪肉价格有所上涨,但是这次情况明显不同,疫情影响下,工厂关闭,供给端明显受到影响,而在需求端不变的情况下,猪肉价格大概率会往上走。而这对于万洲国际这种猪肉供给商来说,也是一个利好消息。不过,前文也提到,美国地区60%的业务都是肉制品加工,猪价的增加也会压缩一定利润,这对万洲的影响较为复杂。同时供需矛盾存在着一定的滞后性,生猪的价格未必会像股价一样立马显现。
而且万洲的业务也受到中国地区的影响,2019年四季度之后,全国生猪产能触底反弹,生猪出栏量也在增加,随着规模企业补栏的积极性大幅提升,中国供给也在逐渐恢复。
小结
短期的事件影响来看,此次工厂的关闭对公司长期影响有限,同时受疫情影响,猪肉供应吃紧的情况下,美国猪价的提升对公司影响较为复杂。同时当前美国疫情暂未明晰,未来不排除其他工厂关闭的可能,投资者还是需要谨慎。
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