供需缺口继续扩大

据国家统计局数据,2019年玉米产量为2.6077亿吨,比上年增加360万吨,增幅1.4%。预计2019/2020年度我国进口玉米400万吨,比上年度下降10.7%。若中美贸易谈判协议达成,玉米进口量可能有所增长。预计2019/2020年度我国玉米年度总消费量为27795万吨,同比增加502万吨,增幅1.8%;预计2019/2020年度饲料消费17500万吨,同比持平。受生猪价格大幅上涨和国家出台多项举措恢复生猪生产刺激,养殖企业补栏积极性将提高,生猪出栏体重将增加,有助于饲料需求恢复。预计2019/2020年度玉米市场产需缺口为1318万吨,缺口同比扩大191万吨。

玉米播种面积持续减少

2019年,黑龙江省继续实行玉米、大豆生产者补贴政策,在上年基础上适当提高玉米生产者补贴标准。大豆生产者补贴标准保持在每亩300元左右,且高出玉米生产者补贴200元以上。受补贴政策引导的影响,加上当前玉米价格持续低迷,去年种植玉米的农户实际是亏损的,部分地区农户放弃种植玉米转向种植大豆,2019年东北地区玉米的种植面积继续下降,在政策引导下,预计2020年国内玉米种植面积将继续下降。

因此,随着玉米播种面积的持续下降,玉米的产量潜力也将削弱,导致玉米供需缺口进一步扩大。

玉米饲料需求将恢复增长

2019年受非洲猪瘟疫情影响,玉米猪料需求出现大幅下降,但受生猪价格大幅上涨和国家出台多项举措恢复生猪生产刺激,近期生猪生产出现转折性变化,生猪存栏和能繁母猪存栏双双探底回升。生猪存栏和能繁母猪存栏这两个重要生产指标双双止降回升,表明全国生猪生产整体趋稳向好。11月份全国猪饲料产销量持续增长。据对全国饲料生产企业全覆盖监测,11月份猪饲料产量环比增长6.9%。猪饲料是生猪养殖的物质基础,猪饲料产量连续3个月环比增长,也反映出全国生猪生产恢复的好势头。

此外,后备母猪销量回升。据对重点种猪企业跟踪监测,11月份二元后备母猪销量环比增长25.9%,同比增长135%,表明养殖场户补栏增养信心进一步增强。根据目前生猪复养趋势,预计明年生猪产能将回到正常水平,但由于生猪养殖周期较长,从补栏到恢复养殖规模至少需要半年到9个月时间,2019年四季度生猪养殖触底,预计2020年下半年生猪养殖有望恢复性增长。加上禽料和反刍料需求继续增长等,2020年玉米饲料需求将恢复性增长。

国内玉米供需缺口逐年扩大,导致临储玉米库存大幅下降。2018年年底国家临储玉米库存剩余数量为7858万吨。2019年临储玉米拍卖成交约2200万吨,因此,临储玉米库存已经降至5600万吨左右,这样的库存水平相对于全年接近3亿吨的玉米消费量来说已经处于安全线以下,库存的压力明显减弱。

此外,中国明年对玉米仍然实行进口配额管理,进口玉米对国内的冲击有限。随着玉米利空因素逐渐释放,玉米下游需求触底反弹,猪价持续上涨,高利润的刺激必然引导资本进入,2020年玉米饲料需求恢复性增长将导致玉米供求持续偏紧。

结合玉米收购成本、到港成本以及仓储物流成本分析,当前玉米期货价格已经进入价值投资区。长期来看,大连玉米价格底部将继续抬升,后期高点预计为2000—2100元/吨。